沐曦扭亏了，但别只看归母净利润

一家芯片公司宣布扭亏。同一份公告里，还有一个只有它一半大的数字。

一、发生了什么

10 月 15 日，沐曦股份发布 2026 年前三季度业绩预告，区间是 1 月到 9 月。

营业收入预计 25.41 亿至 31.06 亿元，同比增长 105.6% 到 151.29%。归属于母公司所有者的净利润预计 5.87 亿至 7.17 亿元，去年同期是净亏损 3.46 亿元，实现扭亏。扣除非经常性损益后的净利润预计 2.23 亿至 3.02 亿元，去年同期是净亏损 3.93 亿元，同样扭亏。

公司给的原因有两条：一是坚持「1+6+X」发展战略，加大市场开拓，产品和服务获得下游客户持续采购，收入规模大幅增长；二是收入大幅增加，叠加对产业链公司投资增加，带动业绩扭亏。

这句话的后半段值得停一下。「对产业链公司投资增加」带来的是投资收益，属于非经常性损益。归母净利润和扣非净利润之间差 3.64 亿到 4.15 亿元，大致对应这部分。

公司也写明，这是初步核算结果，未经注册会计师审计，准确数据以正式三季报为准。

把两个利润数字并排放，能看出一家芯片公司在周期里的典型样子：收入翻倍靠的是出货，利润转正靠的是出货加上投资。前者是经营，后者是资产价格。两者同时向好时最漂亮，也最难判断谁在支撑谁。

二、跟你有什么关系

看国产算力公司的。 这是少数能用财务数字验证「卖得动」的样本。收入翻倍是真的，但利润的成分需要拆开看。

做采购和选型的。 供应商开始盈利，意味着它短期内不会因为现金流退出。但盈利质量决定它能不能持续投研发，这比当期利润更重要。

投研的。 业绩预告的区间宽度本身就是信息。收入上下限相差 22%，净利润相差 22%，说明有部分收入在期末还没最终确认。

三、怎么判断

1. 先看扣非，再看归母。 扣非 2.23 亿到 3.02 亿元，才是主营业务的赚钱能力。归母的 5.87 亿到 7.17 亿元里，有一半不是卖芯片挣的。
2. 把差额算出来，问它从哪来。 3.64 亿到 4.15 亿元的差额，公司归因于对产业链公司的投资。等正式三季报出来，去看投资收益这一行的明细：是一次性处置，还是公允价值变动。前者不可持续，后者随市场波动。
3. 看收入增速能不能延续。 105.6% 到 151.29% 是前三季度累计增速。单季增速要等三季报披露后再算。如果第三季度单季增速明显低于上半年，说明增长在放缓。
4. 注意区间宽度。 收入上限比下限高 22%，这在业绩预告里算宽的。宽区间通常意味着确认节点靠后，或者客户验收节奏不确定。等正式报告收窄后再下结论。
5. 别把扭亏当拐点。 一家公司从亏 3.46 亿到赚 5.87 亿，中间跨了 9 亿多。这个跨度里，收入增长贡献多少、投资收益贡献多少，决定了这是经营拐点还是财务拐点。

四、三个别信的说法

「扭亏说明国产 GPU 的商业模式跑通了。」 跑通要满足两个条件：主营毛利能覆盖研发，且收入不依赖单一大客户。这份预告只证明了收入在涨、账面上有利润，另外两条都没披露。对芯片公司来说，研发投入是刚性的，一次投资收益能修饰一年报表，修不了三年。

「国产替代政策在，就不愁卖。」 政策给的是采购意愿，不是付款能力。真正的验证是应收账款和回款周期，这两项要等正式财报。

「预告的数字就是最终数字。」 公司自己写了「未经注册会计师审计」。业绩预告和正式报告之间出现调整，在披露实践里并不罕见，尤其是涉及投资收益和收入确认时点时。

五、一句话结论

这份预告证明的是「卖得动了」，还没证明「靠卖芯片能赚钱」——两个结论之间，隔着一个扣非净利润。

信息来源

• 沐曦股份 2026 年三季度归母净利润 5.87 亿元 ~7.17 亿元，同比扭亏为盈，IT之家，2026 年 10 月 15 日

功能与价格以官方公告为准。本文写于 2026 年 10 月 19 日。