SK 海力士单季利润创新高，HBM 还是不够卖

一家芯片公司业绩好到什么程度，会让股价单日涨 11%？SK 海力士周三给出的答案是：营收第一次冲过 100 万亿韩元，营业利润同比增长六倍多，然后顺手宣布把大约 100 万亿韩元还给股东。

一、发生了什么

SK 海力士公布的三季度成绩全面超预期：营收 104.62 万亿韩元（约 789 亿美元），高于分析师预期的 98.34 万亿；营业利润 83.33 万亿韩元，同样超过预期，同比暴涨 632%。财报发布当天，其首尔股价收涨约 11%，跑赢当天同样大涨的韩国大盘，美股上市的存托凭证涨幅超过 13%。公司宣布的股东回报总规模约 100 万亿韩元：至少 30 万亿现金分红，60 万亿回购与注销。回购里还包含投资日本铠侠获得的收益，将以特别红利形式发放，三季度合计派息 14 万亿韩元。此前宣布的 40 万亿韩元回购上周刚完成，很快注销。管理层同时把 2025 至 2027 年累计自由现金流的公司内部回报目标，提高到 50% 以上。另外一件小事也被问到了：美国子公司 Solidigm 的上市评估被搁置，CEO 郭鲁正给出的理由是金融市场波动和半导体板块的回调。

二、跟你有什么关系

攒钱装机或买存储设备的人：DRAM 均价环比涨了高二十多个百分点，短期别指望内存条降价。数据中心用的服务器 DDR5 内存出货环比涨了超过四成，企业侧的采购成本压力更直接。AI 行业从业者：HBM4 四季度的出货和收入都会超过上一代 HBM3E，选卡时新显存的供给正在爬坡。股民：分析师提醒韩国本土上市的股票可能买家不足，其美股存托凭证的潜在投资者池更大，这是两种买法的差别。

三、怎么判断

1. 看锁定的产能。公司已与 14 家大客户签长期协议，覆盖其 2027、2028 年产能的一半以上。判断存储景气度，这类长约比季度财报更可靠。
2. 看供需窗口。公司判断内存供不应求将延续，需求领先供给的局面预计到 2030 年。计划大额采购的，越早锁价越主动。
3. 看对手盘。有分析师维持中性评级，理由是美光的内存组合更多元、三星还有代工业务，风险收益结构不同——追高前先把三家放在一起比。

四、三个别信的说法

利润涨六倍说明芯片暴利时代来了，闭眼买存储股。这个涨幅的基数是去年存储行业的低谷。周期股的同比数字天然夸张，看环比更有参考价值：营收环比涨约 32%，利润环比涨约 38%，强劲但没有同比那么吓人。 HBM4 已经随便买。它三季度才开始量产，目前产能在韩国清州的 M15X 工厂爬坡中，四季度才会全面超过上一代。现在市面上仍有大量「HBM4」话术包装的普通产品。 高分红说明公司没钱扩张了。相反，公司明说要为明年的投资大幅加码，分红来自现金流充沛，而非收缩。

五、一句话结论

存储的定价权暂时握在卖方手里，长约签到哪里，景气就延续到哪里。

信息来源

• SK 海力士三季度利润创新高（CNBC）

2026-10-28

功能与价格以官方公告为准。本文写于 2026 年 10 月 28 日。