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一家手握超千亿美元合约的算力公司，上线收钱的只有 26 亿。IPO 估值从 300 亿被压到 160 至 190 亿，看懂这份落差就看清了新云行业的定价逻辑。
一边是信用违约互换利差走高、股价下挫，一边是高管说 2027 年产能一上线就卖光。这篇把两边的说法摆在一起，教你怎么读新云公司的订单和债务。