算力正在变成一种需要新市场的商品

同一张 H100，两家公司租，单价能差出一截，而且双方都不知道自己是不是买贵了。这个细节，比任何"算力是新石油"的比喻都更能说明问题。

一、发生了什么

10 月 22 日，《经济学人》发了一篇谈算力市场的文章，标题直接把算力比作石油。原文在付费墙后，能核到的公开进展是这样的。

据中国证券网报道，芝商所 8 月 11 日宣布与数据商 Silicon Data 合作，计划 10 月 5 日推出两张算力期货合约，标的分别是英伟达 H100 和 B200 的每小时租赁价格指数，在纽约商业交易所挂牌，等待监管审核。合约规模定为 730 GPU 小时，接近单卡跑满一个自然月的量，现金结算，不交割实物。

据瞭望智库梳理，这条线上不止一家：洲际交易所在 5 月宣布推出挂钩 Ornn 指数的 GPU 算力期货合约，Nodal Exchange 也在筹备。再往前一步，GPU 抵押融资在 2025 年已做到两百亿美元量级，今年 3 月还出现了一笔 85 亿美元的延迟提款贷款。

二、跟你有什么关系

租卡做推理的团队：你现在签的多半是一年期或三年期的固定价，价格里没有公开基准。别人报价低三成，你无从判断是让利还是你的机型被换代了。

自建机房的公司：卡是抵押品，也是折旧品。新一代芯片一发布，旧卡的租赁价和抵押价值同时下移，这条传导链以前只存在于二手设备市场，现在进了信贷合同。

做应用的创业公司：token 单价在跌，账单总额在涨。这两个数字不矛盾，中间那一层是采购结构。

三、怎么判断

把算力市场拆成三段看，缺哪一段一目了然。

1. 现货：能不能查到当天的成交价。Silicon Data 从 2025 年起编制 H100 租赁指数，每天从约两百家供应商采集十几万条报价，做标准化处理。有了日频价格，"贵不贵"才第一次成为可回答的问题。
2. 长约：头部实验室和云厂商之间是双边议价、三年 take-or-pay，价格不公开。这一段短期内不会变成商品市场，因为交易对手太少，没有价格发现。
3. 期货：标的需要可替代。同一型号的两张卡，跑同样的负载，产出并不相同。Silicon Data 联合学术机构在 11 家云商的 3500 张卡上做过测试，同一型号内部差异最高到 34.5%，全样本最大差距 38%。这意味着合约只能分层，像电力市场按燃料、地点、交割期分档那样。

今天能做的判断是：现货这一环刚开始有价格，长约这一环没有价格，期货这一环有合约但还缺统一的商品定义。

四、三个别信的说法

期货一上线，算力价格就透明了。 期货给的是某一档标准化合约的价格，不是你家那台机器上一个小时的成本。挂牌价和你的采购价之间，隔着机型、地域、网络、SLA 四层。

GPU 是标准品，跟原油一样。 原油按 API 度数和含硫量分档，几十年才谈成。算力连"一度"都不统一：同型号性能差三成半，还随驱动、网络、批次波动。

有了期货就能对冲。 如果你签的是三年固定价长约，你手上没有价格敞口，买期货等于新开一个投机仓位。真正需要对冲的是现货采购和浮动价合同。

五、一句话结论

算力缺的不是交易场所，是一把所有人认的尺子。

信息来源

• 中国证券网：全球首个算力期货的设计细节，2026 年 8 月
• 中国能源网：芝商所拟 10 月推出两张合约，2026 年 8 月
• 瞭望智库：算力金融化的三条路径，2026 年 10 月

功能与价格以官方公告为准。本文写于 2026 年 10 月 23 日。